美债收益率曲线“倒挂”是指美国公债长短期收益率出现倒挂。2018年10月15日，美债10年期与3个月的利差85个基点，随后二者利差一路下滑至2019年3月22日的-2个基点，时隔11年再度出现倒挂现象，震动全球市场。
市场为何如此紧张？这主要是从历史经验看，在美国前几次严重的金融、经济范围及爆发前一年，美国长、短端利率均不约而同的出现“倒挂”，例如最近的三次危机：1989年美股崩溃、2000年美国IT泡沫破裂与2007年美国金融海啸。因此，美债收益率曲线“倒挂”被视为美国危机的预警指标。经济周期也是市场紧张的一个因素，自2007年金融海啸以来，美国经济连续38个季度扩张，创历史最长时间的复苏记录，市场忧虑美国经济复苏接近尾声。那么本轮美债收益率曲线“倒挂”对经济衰退的预警是否再次灵验？本轮政策美债曲线倒挂与历史上有何不同？
相较历史的三次危机，本轮美国经济面临内外环境已经发生明显变化，美联储政策弹性等因素看，本次美债曲线倒挂对危机的指示性大幅减弱，但需要警惕贸易摩擦、英国硬脱欧、美股暴跌等不确定事件“共振”所引发的风险。
历史经验比较，本轮内外环境已变化
从1989年、2000年和2007年的三次危机前均出现明显经济过热或资产泡沫问题严重等问题，美联储为给过热的经济降温、抑制资产泡沫过度膨胀，美联储在这三次危机前均加快了加息节奏，政策曲线陡峭化。由于利率上升幅度快速并超过通胀，实际利率上升、美元走强拖累实体经济放缓，美股在这个过程中受到经济放缓、高利率的双重夹击，投资者预期转趋悲观，美股泡沫破裂，美国融资体系受冲击，工业产出与制造业扩张步伐开始放缓或陷入衰退，失业率触底反弹、通货膨胀快速放缓，股市继续调整，美国经济、金融危机爆发。
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