“思所以危则安，思所以乱则治。”2017年全球市场歌舞升平，2018年多重风险惊蛰萌动，而随着2019年全球经济复苏陷入踟蹰，长期累积的风险将愈加显现进击之势，全球风险中枢有望显著抬升。动荡之际，理清全球风险格局，将是趋利避害、乱中求安的关键。
2019年，以经济金融风险为主线，“灰犀牛”将进一步迫近，并集中于贸易摩擦、全球风险偏好逆转和新兴市场货币风险。另一方面，以地缘政治为风险主线，“黑天鹅”将持续锐化，爆发概率和冲击强度上升。美国政策异变、欧洲一体化倒退和区域冲突失控，将是最危险的导火索。总体而言，2019年，“灰犀牛”与“黑天鹅”将大概率交叠共振，构建更为复杂严峻的全球风险格局。在此格局下，规避风险的进击，则需要紧盯中美角色的状态切换，关注风险重心的时序轮动，并明辨风险共振的交点和缝隙。
经济金融“灰犀牛”重心迁移
正如本系列前篇研究所述，相较于2018年，虽然2019年全球经济仍在复苏轨道，但下行风险总体扩大，“危机回潮”渐次传导。受此影响，在全球经济金融领域，“灰犀牛”风险将发生显著的迁移。从总体看，“灰犀牛”将大步迫近，进一步压缩各主要经济体的政策空间。从结构看，较之于去年，“灰犀牛”风险重心将改变，若各国“防风险”举措不能及时调整，则将产生结构性风险漏洞。
首先，全球贸易摩擦风险。2018年全球贸易摩擦从冲动变为行动，而2019年其负面影响将加速兑现，上升为首要的“灰犀牛”风险。从贸易摩擦的走势来看，根据IMF预测数据，作为全球贸易摩擦的策源点，2019年美国的经常账户赤字将同比扩大26.4%，年度增幅触及2000年后峰值，表明其贸易逆差正在加速恶化，有望继续支撑其贸易保护主义维持高位。因此，全球贸易摩擦常态化的趋势正在加强，短期内难有明显舒缓。2018年7月至今，IMF对2019年、2020年全球贸易增速预测分别累积下调0.67个和0.23个百分点，正是这一趋势的反映。
从贸易摩擦的影响来看，聚焦短期，贸易摩擦对实体经济的直接冲击相对有限，但是可能通过打击市场预期，削弱投资信心和融资环境，形成严重的次生冲击。例如，据IMF预测，如果2019年美国对中国增加2670亿美元的关税制裁，将对全球经济增速造成-0.08个百分点的直接冲击，而如果市场预期发生恶化，则引致的次生冲击累计高达-0.53个百分点，远超直接冲击。