认真的赛马迷在下注前会仔细研究赛马和骑手战绩表。遗憾的是,近期战绩几乎无法为寻找一位成功的基金经理提供指导,因为昨日的赢家常常在今日表现一般。
英国煤炭退休基金(British Coal pension fund)前首席投资官里克•迪•马肖(Rick Di Mascio)表示,要理解为什么有些经理总是能产生超越市场的回报(阿尔法(alpha)),需要一种不同的方法。
他将历史业绩记录描述为衡量股票基金经理是否擅长选股的“无用且具有误导性”的指标。
迪•马肖在1998年创办的咨询公司Inalytics分析客户所做的每一笔交易,每月对400个投资组合进行剖析。
这个涵盖约40名主动型基金经理的数据库记录到,过去5年,这些基金经理的业绩(扣除费用后)平均每年比他们的投资组合的基准表现高约290个基点。在这些基金经理中,约有四成的人业绩(扣除费用后)每年比基准表现高出400个基点或更多。
“我强烈认为,主动型管理确实有技巧。有那么一些表现极佳的优异者。在像网球这样的运动中,一般选手的水平充其量只能算中等,但那些参加温布尔登(Wimbledon)比赛的选手呢?仅仅因为一般来说基金经理在扣除费用后会亏损,并不意味着在整个行业中不存在诀窍。”迪•马肖说。
Inalytics的方法聚焦于三个模块。第一个是评估研究在帮助确定和添加优胜股票方面的贡献,这是通过“首次买入”——即在投资组合中加入新股——的影响和表现来衡量的。另一个是分析“规模决策”,因为对认准的股票大量持有是股票投资组合业绩优异的主要驱动因素。