Lex专栏

分析:如何给WeWork估值?

虽然投资者为其赋予了一种类似科技公司的光环,但WeWork的超高估值仍然有待更合理的诠释。

富有艺术气息的照明、水果冷泡水、适合拍照放到Instagram上的壁画,这些帮助共享办公空间供应商WeWork在还没有实现盈利时估值就达到了200亿美元。下一步可能就是上市。但WeWork也要为它的野心付出高昂成本。如果继续按照当前的迅猛势头扩张下去,它将长久难以摆脱净亏损的局面。

WeWork的高估值依赖于投资人对其原创性的盲目信任,尽管这个市场充斥着众多竞争对手。如果按照与同行IWG(前身为Regus)一样的市销率计算,WeWork的估值还不到30亿美元。IWG也是一家提供灵活办公空间的公司。

WeWork的卖点是规模。在其设想的世界里,办公室是极其有吸引力的,以至于员工会选择在办公室里度过更多时间。它构想的终极的全球性城市是由We-公寓和We-办公室组成的,会员在We-健身房锻炼,在We-学校学习,在We-活动上社交——一切都由We-操作系统进行追踪。

WeWork的估值多亏了愿景基金(Vision Fund)的雄厚财力,这只有1000亿美元投资额度的基金受到日本软银(SoftBank)和沙特的支持,去年对WeWork投资30亿美元。另外WeWork的亚洲子公司也获得了14亿美元融资。那轮融资让WeWork跻身全球前十家最有价值的初创企业。愿景基金已计划提供进一步融资,对WeWork的估值将达到350亿美元,从而超过埃隆•马斯克(Elon Musk)的空间科技公司SpaceX。

“如果你看看WeWork在全球各地做的事情,你会发现它确实在改变商业地产行业。”软银资本(SoftBank Capital)联合创始人、WeWork董事罗恩•费舍尔(Ron Fisher)表示。

费舍尔用大胆言论力挺大胆的估值,只是这个估值还未得到证明。

与此同时,WeWork还需要融资。未来两年它可能至少需要从投资人那里筹到20亿美元资金。为了填补未来的现金流出,它可能会寻求更多融资。首次公开发行(IPO)要获得成功,WeWork需要让投资者相信,其价值不仅仅基于轻狂的市场以及投合千禧一代的审美。

在工作场所设计方面的革命如果能给企业省钱,往往就很容易流行起来。弗兰克•劳埃德•赖特(Frank Lloyd Wright)在20世纪初设计出了开放式办公室(仿效开放式的工厂车间),其成本就低于独立办公室。

WeWork通过在办公桌密度方面下功夫,为企业进一步节约成本提供了可能。以色列人亚当•诺依曼(Adam Neumann)是其联合创始人,他曾把WeWork比作“资本主义集体农庄”。会员租用办公桌的费用为每月500美元左右(取决于地理位置)。大家共用厨房和游戏休息室等公共区域。这种环境鼓励人员互动,同时让WeWork能够缩减工位面积。按时美国的行业标准,人均办公面积接近200平方英尺,而WeWork提供的人均办公面积在60至80平方英尺左右。

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