人民币从6月份以来的升值，让很多市场人士吃惊，也有观点认为人民币已经成为了新的“避险货币”。笔者认为，人民币的走强是多种因素综合作用的结果，但被称为“避险货币”未免言过其实。此外，观察人民币的长期走势，更加需要跳出短期市场波动。
传统意义上来说，市场比较公认的“避险资产”包括黄金、日元和瑞士法郎。“避险资产”的概念提出，是因为某些资产在市场出现极端波动时会表现得较为抢眼，因此承担着一定的“避险功能”。换个角度来看，不管在何种状况下，市场都会存在一定的偏好性。所谓的“避险资产”只是一种正常的资产配置。这样说来，在市场常态下的资产配置，一般都可以认为是“风险资产”配置。所以，我们不必对所谓的“避险资产”特别上心――这只是一种正常的市场行为，就像下雨的时候你会打伞一样。
接下来的问题是，为什么黄金、日元和瑞士法郎会成为避险资产呢？黄金较为容易理解，在极端状况下――尤其是战争――黄金会成为一种“硬通货”。瑞士法郎则是因为瑞士长期以来的“中立国”地位，一旦出现战争，瑞士也相对较为容易免于战火。日元的“避险资产”地位则较为有趣，市场有多种说法，一种说法源于“渡边太太”，即日本的家庭主妇积极参与对外投资，在市场处于常态时，“渡边太太”们往往喜欢投资与海外的各类风险资产，但如果一旦出现市场波动，她们就会选择抛出海外资产，自然地，这些资金就会成为日元并回归日本。当然，出现这种海外投资热情的原因，也是因为日元的利息水平较低，日元资产的回报率因此显得吸引力不足。另一种说法，也与日元的低利率相关。因为日本长期处于经济停滞，因此日元的利率将会在较长的时间内处于较低的水平，而世界上的多数经济体，市场则普遍存在着利率正常化的预期。在这样的一种预期下，就会出现日元永远处于“利率不利化”的情境之中，换个角度来说，一旦市场出现波动，多数经济体都存在着降息的可能，而日元的利率早已降无可降，因此市场会选择将资金放在更有“确定性”的资产上。