“假作真时真亦假，无为有处有还无”。2017年以来，关于通胀与加息的真假之辩尘嚣渐起。
春节之后，中国央行调升货币市场利率，美联储主席耶伦则在2月15日国会听证时意外发出鹰派声音，表示“等待太久可能要求随后迅猛加息”；2月14日，中国统计局公布的1月通胀数据和社融数据大超预期，2.5%的CPI同比增幅创近37个月新高；而此前公布的美国2016年12月2.1%的CPI同比增幅也创近31个月新高。在习惯了低增长和低利率之后，市场对突然而至的变化充满疑虑，通胀与加息是真是假引发广泛讨论。
从历史中寻找答案，我们发现，当前局势与2011年十分相似：彼时，全球经历了一轮短期通胀的冲击，2011年9月，美国、欧洲和中国CPI同比增幅一度达到3.8%、3%和6.1%；冲击之下，欧洲央行2011年两次加息，中国央行则在2010年10月至2011年7月连续加息五次。
对于一种经济现象而言，真假取决于是否具有趋势内生的可持续性；对于经济政策而言，真假则仅取决于是否采取了实质性动作。从这个标准判断，2011年是“假通胀”+“真加息”，即通胀昙花一现，加息却真实发生，并由此引发了后续再降息的调整。从2011审视2017，昨日很大程度上正在重现，但又略有差异。对于全球而言，通胀难成长期趋势；对于美国而言，加息不可逆转；对于欧洲和中国而言，2011年的经验教训表明，加息需要三思。
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