当前中国经济正处于结构调整的阶段，经济下行压力不容忽视。截至2016年8月31日，上市公司半年报公布完毕，本文依据半年报公布的财务数据对上市公司盈利情况进行实证分析，从市盈率的角度跟踪A股上市公司的市场价格与企业盈利之间的关系，观察经济发展的新动向。
TTM盈利下降，按行业结构分化
在经历了2015年和2016年1月份大幅波动的行情后，A股市场在过去的7个月时间里，基本在10%的区间内运行。我们对A股延续采用分市值大小建立组合对比市盈率和盈利增速的方法进行分析，以下载于万得数据库的全部2912个A股股票作为分析对象。因为计算盈利增速TTM的需要，剔除126个未公布2014半年报的股票（多为新上市公司），剔除4个退市股票，剩余分析样本2782个。
选取截至2016年8月31日的A股收盘价格数据，股票市值为该日收盘时的总市值；组合市盈率TTM：组合合计总市值/组合合计归属母公司股东的净利润TTM；组合盈利增速TTM（%）：组合总计净利润TTM相比上个同期组合总计净利润TTM的增速；组合PEG指标：组合市盈率/（组合盈利增速TTM*100）。
如图表1所示，基于2016Q2TTM的上市公司盈利，截至2016年8月31日，整体组合的市盈率为21.7，盈利增速-6.8%。从分市值组合的市盈率看，低于100亿市值的组合市盈率为171.7，显著大于整体水平；从分市值组合的盈利增速看，低于100亿市值的组合盈利为-31.5%，盈利下降严重。由于各组合的盈利增速均下降，使PEG指标全部呈现负值。
2016年半年报显示18家银行类上市公司实现归属母公司股东的净利润7265亿元，占当期上市公司总净利润的52.6%。银行及其它金融类上市公司盈利对整体盈利的影响太大，共59家予以剔除。近两年原油价格下跌60%左右，对石油石化类上市公司的盈利产生很大负面影响 ，2016年半年报显示中国石油和中国石化两家上市公司实现归属母公司股东的净利润197亿元，同比减少60.3%，也予以剔除。剔除这两类公司后，以期剩余2721家分析样本可以更好地反映实体经济的真实状况。