【编者按】随着中国金融改革进入深水区，利率市场化引发诸多关注，货币政策走势也日益牵动人心，FT中文网近期推出《利率市场化》专题，敬请关注，编辑事宜，可联系Jin.xu@ftchinese.com。
全球债券市场的走势近期发生分化。5月10年美债收益率上行30BP至2.23%，德债直接从零利率飙升至0.68%附近，中国的利率却下行15BP至3.4%。
人们在谈论德债的时候，往往关注的是估值。欧洲央行的QE使得德国10年国债收益率下降至0.1%，接近于零利率水平。欧洲接近于零或负的主权债务收益率代表了一切投资泡沫的极限，骏利资本的债王格罗斯在其推特上表示，十年期德国国债迎来一生一次的做空机会。 10年美债的走势受到了牵连。美国的数据好坏参半，就业继续缓慢改善，物价保持在低位；高盛说今年联储可能不加息，美元指数从高位回落到93附近，但是同期美债收益率上行了30BP。
在全球有效需求不足的大环境下，利率可能长期维持在低位，唯一令人担忧的滞胀其发生概率也不大。新兴市场工业原材料的产能利用率和石油国家的产能利用率都维持在较低的位置，原材料和能源的供给冲击概率较小。厄尔尼诺现象对农产品的冲击存在，但时间已近6月份，农业灾害在全球发生的情况仍然在可控范围之内。这一波利率上行大概率是估值冲击，出现这波估值冲击的导火索在于欧洲经济的略微好转；但就算是美国的经济复苏依然一波三折，何况欧洲依然存在希腊的债务难题，欧元区央行继续进行QE的立场不会变化；因此以德债为首的利率反弹持续性是存在疑问的。
您已阅读27%（642字），剩余73%（1733字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。