港股在复活节后大幅飙升，似乎在复制A股去年11月以来的行情。而关于“港股A股化”的讨论也愈演愈烈。许多分析人士认为，港股如此剧烈的上行是由于内地的资金南下以类似A股的炒作手法来操盘所导致。我对此不能苟同。仅仅由于两地市场同时上升而断言“港股A股化”缺乏逻辑支持。正如两个同时发生的事件并不一定互为因果，它们或者可能只是巧合——就像上世纪二十年代的时候，华尔街上女人们裙角变得越来越短和股市逐步攀升的关系一样经不起推敲。
当然，沪港两地市场互联互通是一个不可逆转的大时代趋势。香港交易所行政总裁李小加所描绘的对沪港两地“共同市场”设想，似乎更能形容现在港股与A股的关系。按照这个路径的设计，“两地监管机构将联合监管，内地和国际市场的资金可在共同市场中汇聚、互动，将促进内地及国际市场逐步融合。无论是国际投资者感兴趣的内地资本市场产品，还是内地投资者需要的国际产品，都可在共同市场交易，让内地投资者分散投资及对冲国际价格风险”。
长期以来，欧美投资者在香港股市的“定价权”一直都占优势，香港总是被用来表达这些“歪果仁”对于市场风险的看法——在全球市场下跌的时候，港股由于流动性好总是第一个被沽售的标的。这种投资者行为导致了香港市场虽然是一个成熟的市场，它的交易特性却更像一个新兴市场。随着中国资本逐步深入参与香港市场，香港在全球投资组合里的作用应该能有所改善。
随着大陆资金不断地进入，投资者的构成以及他们的市场行为将会出现一定程度的变化。在复活节前夕，我的一位朋友，内地的风水大师赴港为一位内地富豪相看他新置家宅的风水。我有些好奇，不禁向朋友问道：“这位先生的豪宅背山面水，同时香港开发商在设计住房时一定已经仔细斟酌了风水的因素，我一个做股票市场的，叫我过去能有什么用呢？”“既来之，则安之。”我的风水大师朋友笑着说。我们见面寒暄了数句之后，富豪似乎并不急着请教我的风水大师朋友关于他的豪宅的风水事宜。我们坐在阳台上，一边看着维多利亚港里在浪中穿梭的帆影，却一边开始讨论股市。富豪对于香港上市的个股如数家珍，然而，他的问题总是集中在股票的技术图形、资金量、主力持股集中度或管理层增持等方面，鲜有谈及公司的销售和盈利的增长潜力、公司发展策略、市场行业机会和管理层的素质等西方机构投资者更加关心的问题。我渐渐地意识到了，其实这次的会晤更多的是关于投资咨询，而非风水。