中国证监会近日发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，明确基金管理人可以募集新基金，通过“沪港通”机制投资香港市场股票，不需具备合格境内机构投资者（QDII）资格。随后，中国保监会发布了《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，其中一条核心内容是，拓宽险资境外投资范围，包括增加香港创业板股票投资。
监管层为公募基金参与“沪港通”松绑、开放险资投资港市创业板，再加上市场对“深港通”的预期，使得此前一路上涨的恒生AH股溢价指数转入持续下行。4月8日，“港股通”当日105亿元人民币额度用完，港股行情被引爆，恒生AH股溢价指数当天暴跌5.04%；次日，“港股通”当日额度继续用完，恒生AH股溢价指数当天继续大跌3.33%。
即使如此，当前恒生AH股溢价指数仍然高达123左右，意味着在两地同时上市的股票，A股价格相对H股价格在整体上要高出23%左右。在上证指数时隔7年后再度站上4000点之际，H股相对A股的走势又将如何？
一般而言，股票价格大体由两大变量决定，一是业绩，二是投资者要求的回报率。就AH股价格差异而言，即使是同一家公司，H股价格与A股价格也有常态性的显著差异，出现明显同权不同价现象。显然，同一家公司相同的股权，对应的业绩应当是相同的。因此，恒生AH股溢价指数所反映的AH股价格差异应该不是源于业绩。
投资者要求回报率应当是造成AH股同权不同价的主要根源。它可以分解为两部分，一部分是无风险利率，另一部分是风险溢价。
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