中国经济将“慢着陆”

中国经济并非即将硬着陆或软着陆——相反，它更可能会“缓慢”着陆。这是我们的团队最近去中国近距离观察当地经济状况后得出的结论。

中国经济在未来几年显然仍将面临不确定性、将传出负面消息，但我们认为，只要中国政府坚持其改革议程，风险就是可控的。在此次中国之行中，我们评估了银行业、基础工业和房地产等重要周期性行业的状况。

我们得出的结论是：认为政府最近的微刺激举措，预示着政府将随后推出全面的全国性刺激政策（就像上次全球金融危机后的那一轮大规模刺激那样）的投资者严重误判。在我们看来，中国经济实际上即将开始一场持续两三年的长期着陆。大宗商品相关行业将面临痛苦的再调整，一些公司将会违约，甚至还可能破产。

这种情况建立在假设中国总理李克强将坚持其结构性改革议程的基础之上。政策风险是中国面临的最大风险之一：如果政府放弃改革，再次走上大规模刺激的老路，我们的观点将转为负面。但我们仍确信，中国依然在坚持改革——中国宣布成立新反贪总局让我们更加深信这一点。