中诚信托的“金开1号”,曾被认为是对中国信托业“刚性兑付”的一次大考。这一各方关注的问题终于在最后一刻得到解决。投资者将会全额收回本金,并获得差不多7%的年均收益率。收益虽然低于产品预期收益率,但确实也没有什么好抱怨的。
看起来,“刚性兑付”又经受住了一次考验。这并不让人感到惊讶。笔者此前就曾在《刚性兑付:走不出的困局》一文中预测,面对系统性金融危机爆发的可能性,中国决策者不会放任金开1号违约。
但相信,也有不少人会对“刚性兑付”怪圈未能就此打破而感到不满。他们的不满不无道理:这一“潜规则”的存在紊乱了金融价格体系,让价格不再真实反映资产价值,继而导致金融资源的错配。它同时也降低了投资者控制风险的动力,增加了金融体系的整体风险程度。
不过,怎样评价“刚性兑付”是一回事,怎样处理它则是另一回事。“刚性兑付”的存在不是件好事,但是,在投资者对它的信念已普遍存在,且催生出大量依附于它的资产之后,简单武断地一刀斩断也绝非明智。要化解“刚性兑付”的问题,绝非放任一两个信用事件违约那么简单,而是需要通过正确方式、合理步骤、循序渐进地进行。
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