编者按：近期银行间市场的利率走高，又引发对于“钱荒”的恐惧。钱荒是否重演，货币政策如何变化，即将召开的中共十八届三中全会的改革蓝图如何？
巴克莱首席中国经济学家常健对三中全会持谨慎乐观态度，相对于经济触底反弹的观点，她认为中国经济增长会在2014年放缓；同时，她强调流动性紧缩不会重演，但政策已向收紧流动性转变，这有助于抑制持续上涨的房价。
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中国货币市场利率最近的跳高，引发了投资者对6月下旬流动性紧缩情景重现的恐惧。10月25日，7天回购利率收于5.21%，3天跳升了共约180个基点。
中国6月流动性紧缩或说“钱荒”是一个教训，我们不认为它会重现。中国央行面对6月底流动性紧缩的不作为，是旨在提醒那些表外业务庞大而流动性管理薄弱的银行类金融机构。但是，之后发生的国内金融市场恐慌和国际市场对中国硬着陆的担忧意味着央行在流动性管理上会更为谨慎。
展望将来，我们预期银行间利率将高于9月平均值3.75%，但未来会向7-8月份均值4.08%方向回落。最终，央行的政策立场和行为决定了银行间利率均值。虽然很多技术性和季节性的因素，比如税收支付、财政存款、IPO、季度末因素，会导致银行间利率短期飙升，但数据显示央行近年已经有意识地将7天回购利率锚定在一年期存款利率附近。市场应该记住的是，央行有很多政策工具可以在必要和合适的时候向市场注入流动性，比如短期市场操作、逆回购和存款准备金削减。因此，如果利率飙升并持续在高位相当长时间，那是因为央行希望如此。而央行的意愿取决于其货币政策的立场和倾向。
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