从今年5月伯南克表明几个月后会开始退出量化宽松（QE）以来，美联储一直在为QE退出而蓄势，这使得市场对于9月美联储货币会议启动缩减购债计划早有充分预期——早前亚洲金融市场动荡、美元大涨、美国国债收益率上升都反映了这样的判断。然而，出人意料的是，上周议息会议，一向政策透明的美联储并未按常规出牌，反而宣布维持每月850亿美元的购债规模不变。
一时间，全球商品市场剧烈震荡，美元下跌，各种大宗商品、非美货币和股市大涨，特别是曾受重创的新兴市场经济体反应最为积极。全球股市大涨反映了投资者仍希望享受资本盛宴以及对非常规货币政策的依赖。
尽管如此，笔者看来，美联储延迟退出QE未必是个好事情。主要基于以下几点考虑：
首先，QE延迟退出反映了美国经济复苏力度减弱的事实。9月美国密歇根消费者信心指数初值降至4月以来的最低水平；就业方面，虽然失业率数据大幅下降，但原因之一在于大量工人离开了劳动力大军，也未必值得庆幸。而上周美联储亦下调了对经济增长预期，包括对今年经济增长预期调低到2.0%-2.3%，对明年的预期调低到2.9%-3.1%，反映了美联储的担忧情绪。
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