今年6月，中国银行间市场利率最高超过了13%。债券市场上新债发行遭冷遇，而中国四大国有银行之一的ATM机也突然取不出现钞——虽然据报道称这是由于软件升级而非可用资金不足。我们被告知，中国金融市场中出现的戏剧性局面，标志着官方有意尝试限制信贷过度增长以及规范银行操作。一旦北京方面实现了预定目标，流动性龙头就会再次开启，经济增长势头就将恢复。但通常而言，信贷紧缩标志着金融周期的转折点。
中国金融体系长期以来一直有趋于失控的势头。自从全球金融危机发生以来，中国每年信贷增量占国内生产总值的比重超过30%。今年4月的信贷发放总量较上年同期异乎寻常地上升了59%。中国新任总理李克强表示，成本低廉的信贷资金不应再被用于投机。银行业监管部门被命令整顿金融系统当中存在的冒险行为。
近期的信贷增量绝大部分发生在银行系统之外。附带隐性损失担保的银行贷款资产在银行间市场出售。其他银行资产则被打包成信托贷款或者公司债券，随后被银行控制的资产池收购，这些资产池被称为理财产品。很多此类理财产品没有被反映在银行的资产负债表中，但市场普遍认为银行会补偿投资者因为这类产品而蒙受的任何损失。这种操作使得银行能够保持贷存比不超过监管上限，并避开对银行杠杆水平的监管限制。
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