人们普遍认为，紧缩既符合道义又有利于经济。对“紧缩派”而言，金融危机是道德败坏的标志，只有经历紧缩之苦才能赎罪。但经济存在于当世，而非来生。那些提倡紧缩的人必须证明，紧缩不仅符合道义，而且还很有效。如何才能证明？答案是举出成功的例子。在欧洲，人们往往把波罗的海国家当作例子，尤其是拉脱维亚——拉脱维亚曾遭受危机冲击，后来得到纾困，现在（我们被告知）经济蓬勃发展。真是这样吗？若果真如此，其他国家能以此为榜样吗？这两个问题的答案均是：只是在某种程度上如此。
在金融危机爆发之前，波罗的海三个小国爱沙尼亚（130万人）、拉脱维亚（200万人）和立陶宛（300万人）的经济全都在信贷的驱动下蓬勃发展。2007年，拉脱维亚经常账户赤字与国内生产总值(GDP)的比率为22%，爱沙尼亚和立陶宛的比率分别为16%和14%。与资本流入对应的是国内的巨额私人部门财务赤字：拉脱维亚私人部门赤字与GDP的比率是23%，爱沙尼亚和立陶宛分别是19%和13%。与往常一样，经济繁荣为财政状况增色不少：2007年，爱沙尼亚净公共债务与GDP之比是-4%，拉脱维亚和立陶宛分别为5%和11%。
随后就出现了“金融危机四骑士”：资本流入“突然断流”、资产价格崩溃、经济衰退和财政赤字。为了应对这种局面，波罗的海国家决定实施盯住美元的汇率政策，并出台紧缩措施。
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