欧元区难以稳固的逻辑

一段时间以来，我一直在问自己一个问题：一个国家在什么情况下从经济上讲退出欧元区是理智的？

有两点需要考虑。一是该国银行体系在一个不完美的银行业联盟中（这个联盟在可以预见的将来不会分担任何风险）能否生存？二是从该国目前以及预测的未来增长率来看，其公共和私人部门的债务是否可持续？

塞浦路斯在这两个问题上的答案都是否定的。如果欧元区有一个完整的银行业联盟，迫使股东、债券持有人以及未保险的储户参与纾困的决定就是合乎逻辑的。因为所有银行都得到集中的再保险，所以不会出现银行挤兑。

在这个平行的宇宙中，当局本可以对塞浦路斯第二大银行进行清盘，而不致对整个银行体系乃至塞浦路斯经济造成附带损害。美国展示了这种机制如何奏效：如果联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC)对旧金山的一家银行采取行动，迫使未保险的储户参与纾困，相邻的银行不会出现挤兑，因为加州并不对银行体系负责，相反，美国有一个联邦层面的清盘主管部门和存款保险体系。