股市有涨也有跌。假设每年的股价不是50就是100,没有上涨或下跌趋势。那么股市的资本回报率会有多大?
根据常识,答案应该是零。但这一常识正确吗?在景气年份,你可以获得100%的回报率;在不景气年份,回报率则是负50%。因此平均收益率为25%。这是符合逻辑的。如果你每年都拿同样多的钱买股票,并在年末卖掉,那么平均算下来,实际上你每年会获得25%的回报率,这很有吸引力。
如果你随意买卖,结果又会如何?在这种情况下,有四种同等概率的可能性:买卖价格都是50,买卖价格都是100,50买入100卖出,100买入50卖出。总体上,年预期回报率为12.5%。
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