对于任何一名投资者而言，只有一种追求是重要的：对价值的寻找。但了解哪种资产是真正廉价的非常困难；这种智力上的挑战解释了为何持续成功的市场专业人士这么少。
在对任何一家企业进行分析时，最主观的方面或许是盈利质量。我这样说的意思不是说这些数据是否准确和保守，而是说这些盈利是否可重复以及可靠。很多企业有着不可持续的模式、仅仅暂时性的优势、日益加剧的竞争以及疲弱的基本面因素。假设其他因素都相同，其股价的市盈率应当较低。
相比之下，一些企业拥有很高的预期收入能见度、具有防御能力且颇具吸引力的利润率、准入门槛很高的强大业务、专有技术或品牌以及大规模市场份额。这些罕见而令人羡慕的股票通常价格非常昂贵。
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