鉴于地缘政治方面隐忧众多,人们或许以为股票投资人士会夜不能寐,在对股市再次崩盘的担心中迎来2012年。但这根本就不是他们目前所烦恼的,相反,他们中的许多人所担心的是股市可能重现始于2009年春季的那种大反弹行情。
这是因为,投资经理们受到的激励是极度扭曲的。投资经理们并不是靠实现盈利获取报酬的,甚至超越大盘也不算什么;只要不比其他同行差,他们就能心安理得地享受酬劳。对于投资经理们来说,业绩跟随市场情况变差算不上太糟,但错过2009年那样的大反弹(短短两年市值翻了一番),对他们的职业生涯来说就是一场灾难了。这就是公司发给他们薪酬的逻辑(通常与他们所管理资产的规模成比例)和评判他们的标准(与同行和公开股指比较)。投资行业扭曲的激励方式(这也是金融危机产生的原因之一,且迄今为止人们还从未尝试加以纠正),导致股市在高估的状态下迎来2012年。估值不当只可能导致今后资本配置不当。在目前的情况下,没有人希望发生这样的情形。
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