10月13日，笔者参加了国际货币基金组织（IMF）在东京霞关会馆举办的亚太地区经济展望报告会，并借机征询IMF亚太地区事务主管Anoop Singh如何看待中国经济运行的潜在风险。他毫不犹豫地回答：中国经济运行最大的风险在于资产泡沫加剧，中国房地产领域的泡沫几乎已接近顶点，中国政府采取了一系列应对举措，但从政策实效性及实际房产交易情况来看，中国房地产领域引发中国资产泡沫破灭的危险并未消除。
Anoop Singh的言论，让“日本教训”这四个字再次映入脑海。可以说，如何避免重蹈日本经济覆辙，也是悬在中国经济决策层头上的达摩克利斯之剑。
针对日本在上世纪80年代后期泡沫崩溃的教训，主要有两种看法。其中一种由美国斯坦福大学教授麦金农提出。他在《美元与日元》一书中分析认为，日本在上世纪70年代后屈服于美国压力，以约4%的年率持续对美元升值，直接造成日美利息差。上世纪90年代以后，美利率下降逼使日元利率趋近于零，导致利率和货币政策失效，日本从此陷入“流动性陷阱”。
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