在不同资产类别和国家市场之间进行投资配置，是决定投资组合回报率的重要因素。
尽管不同国家市场之间的相关性有所增强，但这些市场的表现存在巨大差异。未来几年，有三大因素可能会对不同国家股市的表现产生重大影响。
这三大因素分别是：政府部门和私人部门的债务水平（将对不同经济体维持经济增长的能力产生重要影响）；人口结构趋势（将对一国经济实现无通胀增长的能力产生重要影响）；资源廉价充裕时代的终结（将导致资源价格上涨，有利于资源相对充裕的国家的经济）。目前的投资策略对这些至关重要的长期趋势关注得太少。
我们首先看一下债务问题。
根据国际货币基金组织(IMF)的数据，2010年，20国集团(G20)债务与国内生产总值(GDP)之比超过了100%。到2015年，这一比例将升至125%。而这些债务负担还只是冰山一角。在美国这样的国家，政府资助实体(GSE)、各州和地方政府的债务，已达到联邦债务负担的两倍以上。而且，这一计算还没有把联邦医疗保险(Medicare)、联邦医疗补助(Medicaid)和社会保险(Social Security)等计划庞大的无资金准备负债考虑进来，亦未计入个人债务——在本世纪初的房地产泡沫时期，美国的个人债务增长了两倍以上。
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