金融危机管理的普遍经验是，越拖着不去解决危机，最终付出的代价就越大。现在欧元区就到了这样一个时刻。两个月前，我们还曾主张，可能发生的最糟糕的事情是：危机将蔓延至意大利和西班牙，经济复苏将陷于停滞。
现在，危机已经蔓延到了意大利和西班牙，经济也已经放缓。这出悲剧的下一幕将是欧元区再次陷入衰退。这种可能性并非虚无缥缈。国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)上周末以令人耳目一新的坦率警告称，衰退的风险很大；她呼吁采取紧急政策行动。
我们还没落到再次陷入衰退的田地。但这场危机已然相当严重，现有的解决机制已经失效。创建欧洲金融稳定安排(EFSF)是为了处置希腊、葡萄牙和爱尔兰等小国的危机；要想保护意大利或西班牙，这个机制是没有用的。如果你把它的贷款上限提高到比方说2万亿欧元，法国很可能会失去AAA评级。这反过来又会影响EFSF自身的信贷能力——其信贷能力等于AAA评级国家在EFSF中的承诺出资额。
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