潜在通胀压力仍存
中国1月份CPI通胀率达到4.9%，尽管这一数据高于上月的4.6%，却大大低于经济学家预期的5.4%。市场却似乎对这一低于预期的数据再次“先知先觉”，上海银行间市场同业拆借利率在数据公布前开始出现大幅下滑，隔夜拆借利率的中间价2月14日报2.31%，而春节前其最高利率水平达到了约8%的水平。而上海股市也在最近的几个星期内上升迅速，到2月14日，上证综合指数从谷底的反弹幅度达到了8%。
市场的正面反应，主要还是来自于对通胀担忧的下降以及货币紧缩预期的降低。然而，笔者认为，尽管名义通胀率出现了出乎意料的下降，中国的通胀压力却并没有因此而缓解。
从通胀数据本身来看，3个月环比通胀年化率已经达到了8%的水平，这表明潜在通胀压力仍然处于较高的区间。同时，不断攀升的生产者价格指数也将对居民消费价格指数产生明显的传导作用。在3月初的两会前，中国央行仍有可能再次提高商业银行的存款准备金率。与此同时，2月14日公布的贸易数据也显示，认为人民币升值将严重影响出口的论调也显得站不住脚，在内外环境发生变化的情况下，人民币的加速升值也箭在弦上。
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