本月9日中国人民银行宣布加息。这是为应对通货膨胀，中国央行自去年10月19日以来的第三次加息。这表明，货币政策调控手段正由数量型向价格型转变，逐步回归常态化。
然而，中国自去年五月CPI就突破3%，通过加息控制通胀的呼声持续不断，特别是同时进行的房市调控也亟待利率手段的配合。但利率在沉寂半年后才“破土而出”，常态化回归如此艰难，值得深入解读。
根据宏观经济理论，利率属于常态货币政策工具。在现实中，以利率调控通胀最成功的案例，当属20世纪80年代初期的美国。当时国际石油价格成倍上涨，美国农作物歉收也致使食品价格上升，恶性通胀阴影笼罩着美国经济。1979年10月上任的美联储主席沃尔克决定大幅提升利率，促使美国物价快速回落。此后，格林斯潘更是将利率指针运用得出神入化，被外界称为“奇迹”。利率调控无论在物价管理还是宏观经济运行中，都已经成为各国中央银行最得力的工具。
尽管中国市场化改革比较晚，但利率的调控作用已经显现。由于名义利率受到管制，因此调控作用主要通过实际利率的变化得以表现。观察中国20世纪80年代以来的宏观经济运行数据，可以发现，中国共经历过5次实际利率为负的时期，分别在1985年、1988年、1994年、2004年及2008年。除了2008年金融危机外，前几次都对应了经济过热周期，期间经济增长率大多在13%以上，出现明显的通货膨胀。与之相反，历次实际利率的高点，都对应经济的低谷。这显示出，利率与宏观经济增长呈明显的反向关系，低利率加剧经济过热，而利率的适度提高有助于遏制通货膨胀。
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