（编者按：1月8日，上海金融与法律研究院、北京市刘鸿儒金融教育基金会与《经济观察报》在上海举办了“中国下一站：机遇与选择”学术研讨会，对未来一年的世界与中国形势进行前瞻。FT中文网获授权发表本次会议的发言纪要，此为第三部分。小标题为编者所加，未经发言者本人审阅，发表时有删节。）
中金公司首席经济学家彭文生 控制通胀的成本有多高
我基本上讲三个问题。第一是如何看待这一次通胀的性质，因为通胀的性质可能和控制通胀的成本、对经济的影响大有关系。第二，讲一些基本的观点。我认为中国经济根本来讲还是一个过剩性的经济，是供给非常充分的经济。现在有人说，其它的一些新兴市场国家，例如印度、巴西等，通胀率过去十年来也比我们高很多，中国的通胀率为什么不能高一些，我要讲一下我为什么不同意这种误导性的看法。第三我要讲通胀和市场泡沫的关系。我们正在面临资产泡沫经济，尤其是房地产泡沫经济，中国经济未来几年的挑战是如何控制房地产泡沫。
首先，通胀的性质。这一轮通胀主要反映了什么因素呢？有几种不同的观点。一种观点强调货币信贷的投放，从2009年到现在，货币信贷投放很多，所以造成了现在的压力。另一种观点更强调的是长期性、结构性的因素，比如说劳动力供给减少，或者说劳动力人数增速大幅放缓等。还有一种是说，中国过去几次通胀都反映在物价水平、尤其是粮食价格上，同时粮食价格有一个长期的结构性的上升过程，影响因素有土地供给的限制、农民工补贴、政府的支持等。这一观点意味着存在物价长期上升的趋势。
我的一个基本观点还是说，这一轮的通胀和过去的两轮一样，基本上是需求拉动的周期性现象。这里面货币投放可能起了一定作用，但是在货币和通胀之间是什么样的传导机制，我觉得还有很大的不确定性。从理论上讲，货币投放太多，造成通胀压力，好像是对的。但从市场来看，从政策层面讲，货币增长对通胀水平影响有多大，有很大的不确定性。从这张图上可以看到，历史上过去十年，广义货币和CPI通胀率的关系不是很明显，例如在2007-2008年那一次通胀最高的水平，二者的关系并不是很紧密。货币和通胀之间并不是简单的关系。
货币对物价的传导机制是什么呢？我觉得有两点。一个是信贷货币投放比较多的话，会刺激消费需求。另一个传导机制就是对通胀预期的影响，因为货币投放很多，老百姓就认为价格肯定要涨，这个预期本身造成了上涨的压力。我认为第一个传导渠道是最主要的，如果对总需求拉动不大的话，也很难有通胀的预期。