如果你在寻找市场泡沫，别把目光放到新兴市场。美国和欧洲仍存在巨大的超级泡沫。新兴市场反而是安全的。许多企业喜欢像鸵鸟一样把头埋在沙子里，拒绝承认这个现实，但这与谨慎完全相反。要知道，旅鼠也喜欢成群结队地迁徙，可人们将它们这种行为统称为“自杀”。
与欧洲和美国不同，新兴市场不存在信贷危机——从本质上讲，信贷危机就是一场历时多年、极度痛苦的去杠杆化过程，简言之，就是财富破坏。但如果你没有经历长达30年金融杠杆的不断攀升，过去10年也没有出现过度杠杆化，你就不可能遭遇信贷危机。眼下，新兴市场正处于和发达国家截然不同的周期，面临的是通胀压力而非通缩压力。
毫无疑问，某些人会觉得上述言论有些骇人听闻。就像多年前我在伦敦一家俱乐部念叨，俄罗斯主权债务是一个比通用汽车(GM)更好的贷方时，旁边一位男士（后来成了朋友，想法也随之改变）露出一副惊愕的样子。偏见是新兴市场的一个劲敌，但也让我们认识到，资本配置向更为理性和审慎的格局转变只会是渐进式的。
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