在与正在崛起的强国的对峙中，现今的超级大国首先眨眼：美国财政部决定，推迟原定于4月15日发布的有关中国是否是汇率操纵国的报告。鉴于两国已启动了多边和双边磋商计划，在采取任何行动前给这些讨论一个机会是对的。
中国是汇率操纵国吗？是的。中国为了将汇率保持在较低水平，进行了大规模的干预。2000年1月至去年底之间，中国外汇储备增长2.24万亿美元；2008年7月，人民币兑美元逐步升值的步伐（始于3年前）停止了，此后，外汇储备增加了6000亿美元；目前，中国外汇储备已接近国内生产总值(GDP)的50%。中国政府付出巨大努力，以求遏制干预的通胀效应。
中国就这样一直抑制名义和实际汇率的升值。这当然是操纵汇率，同时也是一种保护主义，相当于一种统一关税和出口补贴。中国总理温家宝抗议某些国家“贬低本国的币值，反过来又企图用施压的办法来强迫别国的货币升值。我以为这种做法是一种贸易保护主义的做法”。这是以五十步笑百步。
但有一些经济学家否认这一点，提出了四个反对理由：首先，尽管中国干预的规模很大，但汇率扭曲的程度并不严重；其次，汇率扭曲对全球收支平衡的影响有限；第三，全球“失衡”问题并不要紧；最后，尽管问题切实存在，但正得到解决。那就让我们依次分析一下这几点。
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