上周，越南决定将本币贬值5%，以保护自己免受人民币汇率低估的影响，泰国及其它亚洲国家对此的反应十分不安，这些情况说明，全球贸易冲突的爆发可能已无法阻挡。历史经验表明，当一些国家寻求通过操纵本币汇率以获得或保持贸易优势的时候，那些无法对本币贬值的国家，将以贸易保护政策（尤其是关税及其它贸易壁垒）来应对，从而使全球贸易蒙受损失。
上世纪30年代，许多（但并非全部）主要经济体对贸易实施严格限制，令国际商业规模急剧缩减，几乎可以肯定，这延缓了全球经济复苏。当时各国普遍明白，国际贸易崩溃只会令危机进一步恶化。然而，为了保护自己，各国共同采取了损及自身的做法。
美国经济学家巴里•埃森格林(Barry Eichengreen)和道格拉斯•欧文(Douglas Irwin)最近发表了一篇文章，探讨上世纪30年代后保护主义明显抬头的根源。他们指出，上世纪20年代以及1929年危机开始后不久，几个国家放弃了金本位制度，并施行了以邻为壑的竞争性货币贬值。后来，这些国家的贸易收支状况迅速改善，并且在上世纪30年代全球经济衰退期间，受到的冲击要小得多。
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