摆脱金融危机就像摆脱尴尬的社交聚会一样：正确地退出非常关键。1936年至1937年，美联储(Fed)曾在 “退出战略”方面犯下严重错误。这一次各国央行正确选择退出时机将至关重要。
73年前，由于担心银行利用其在美联储累积的巨额准备金发放贷款，由此导致“未来的信贷扩张不可控制”，美联储提高了准备金率以吸收这些资金。这种大幅收紧货币政策的做法葬送了自1933年开始的强劲复苏，并导致了1937年至1938年间的“双谷”衰退(double-dip)。米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)和安娜•施瓦茨(Anna Schwartz)在他们合著的《美国货币史》(A Monetary History of the United States)一书中将其称为“有史以来最严重的一次衰退”。
现在，人们非常担心，在美联储以及许多其它央行的资产负债表上累积的大约7000亿美元超额准备金,可能会引发通胀。各国央行不能重复1936年至1937年期间过早“退出”的错误。
各国央行面临的巨大挑战在于，如何做到避免通缩、提供货币融通以恢复经济增长，同时不会彻底引发严重通胀。在美国，基于市场的通胀补偿措施并没有表明，下一个10年，市场参与者预计通胀会升至高位（见图表2）。然而，去年末和今年初，市场曾担心，美国经济可能会陷入通缩。新的信贷安排的大量出现、与其它央行的货币互换范围扩大以及“长期”将联邦基金目标利率降至接近零的水平，这些都有助于缓解通缩忧虑。随着许多市场参与者利用信贷安排借款，同时各国央行利用与美联储的货币互换安排，美联储的资产负债表规模在2008年增长逾2.5倍，年底时达到逾2.3万亿美元（见图表3）。
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