光大证券

光大证券隐忧

FT中文网专栏作家叶檀:光大证券选择8月18日这个“吉祥”的日期登陆A股,作为中信证券之后七年来的首家IPO券商,光大将来能够兑现50倍发行市盈率所代表的高增长预期么?

8月18日,光大证券上市,是七年来继中信证券之后第一家以IPO方式上市的券商。就冲着这个吉祥的日期,可见管理层与光大证券对未来市场的期许。

光大应该感谢市场给予50倍的发行市盈率——光大证券的发行价定为19.00元/股-21.08元/股之间,按本次发行前的总股数计算,对应的市盈率区间为44.19倍至49.02倍。按本次发行后的总股数计算,对应市盈率为52.78-58.56倍,相比普通券商股有溢价。

但光大证券称,本次发行价格区间按2008年净利润计算的市盈率水平较可比公司有一定的溢价,主要是受全球金融危机、宏观经济环境变化等特殊因素影响较大。随着2009年以来宏观经济形势和发行人各项业务环境的回暖,其营业收入和净利润均恢复正常增长,配售对象参与本次发行申购的热情较高。

看来光大证券不必感谢投资者,而要感谢央行与证监会,如果不是央行的货币政策刺激投资热情,如果不是证监会为股市鸣锣开道,如果市场不稳,哪有光大证券今日堂皇登场。就象在信贷扩张、利率下降周期允许发行公司债与地方债一样,说到底是政策的红利。

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