当投资者在全球搜寻复苏的萌芽时，一个明确的信号将是亚洲高收益债券市场的复兴。在那些非常美好的日子里，垃圾级债券发行者发行了数以百亿以美元计价的交易。对于受到看似强劲结构性增长支撑、票面利率令人晕眩的债券，投资者的需求似乎没个够。不过，虽然西方市场的新债券发行已经大幅回升——今年第二季度美国投机级债券发行者获得的融资比去年全年都多——但亚洲的一级市场似乎仍然没有丝毫松动。美国人已重新开始向CCC级发行者投资，但自菲律宾SM投资公司(SM Investments)于一年前完成了3.5亿美元的5年期交易以来，亚洲尚未有一家评级低于BBB的企业涉足美元市场。
原因何在？债券报价已经回升，表明了风险偏好的复苏：美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)指数显示，今年上半年，亚洲垃圾债券的收益率为50%，远远高于美国的28%和欧洲的37%。但只有有限的证据表明投资者实际上是在增持亚洲高收益债券，比如，中国嘉汉林业(Sino-Forest) 2011年到期债券的持有人——嘉汉林业提高了票面利率，要求债券持有人将持有期限延长至2014年。此外，随着发行者把昂贵的海外债务换成本土融资，回购协议——有些是投机性的，有些是因为确实陷入了困境——也导致市场供应不断减少。市场交投清淡，部分原因是由于缺乏来自自营交易部门、对冲基金或结构性工具的流动性。
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