学术界投资理论家的传统智慧在后泡沫时代正受到严重抨击。对于有效市场理论来说，也应该如此，该理论正引来越来越多的质疑。
股票价格随机游走、所有可获得的信息都已反映在价格中，这种观点一直让人怀疑，因为历史一再告诉我们，经济人不是经济学家所冥想的那种理性人，且市场倾向于周期性地出现泡沫。在其极端形式下，这种观点甚至将沃伦•巴菲特(Warren Buffett)和富达(Fidelity)的安东尼•博尔顿(Anthony Bolton)等投资者的成功归功于纯粹的运气。在我看来，这就太极端了。
19世纪作家查尔斯•麦基(Charles Mackay)在他的《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》(Extraordinary Popular Delusions and The Madness of Crowds)一书中，早就记载了大众狂躁心理和歇斯底里在市场中的角色，对市场魔力的信仰者来说，这等于是一种驳斥。较之任何一位有效市场理论家，麦基的说法更好地解释了导致1987年股市崩盘的人气变化。这并没有阻碍经济学家对17世纪荷兰郁金香泡沫进行辩解，称其是稀有花卉供求急性失衡的合理反映，尽管普通郁金香的价格当时也出现飙升。如果说这些英勇的努力有发疯的意味，那么也有一个很好的论点解释泡沫狂热可以是理性的，即投资者有意识地投入动量交易。毕竟，乔治•索罗斯(George Soros)的大部分财富就是这么挣来的。
您已阅读43%（597字），剩余57%（797字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。