信贷

如何激活市场?

FT专栏作家卢克•约翰逊:信贷干涸扼杀了大部分潜在收购。价值不确定成了行业流行病。卖方不愿意降低价格预期,而买方几乎没什么“弹药”。如何重新激活并购市场?

交易市场陷入瘫痪。信贷干涸扼杀了大部分潜在收购。价值不确定成了行业流行病。卖方不愿意降低价格预期,而买方几乎没有什么“弹药”。什么能够搅活并购市场?

目前亟待复兴的一个工具是卖方票据。这是买方开给卖方的欠条(IOU),实际上是递延付款的一种形式。它可以帮助弥合买方资金有限,而卖方想获得较高价格的分歧。这种工具可以根据具体情况来设计:可以附带息票;期限可长可短;金额可以是固定的,也可以根据盈利情况来定;可以是全面担保,也可以将清偿次序排在其它债权人之后。

要点在于,当其它所有工具都失效的时候,它能够促成一笔交易。它润滑了市场,让交易得以成功进行。许多企业迫切希望剥离业务,但在盈利可见性甚低的情况下,购买者不愿意出手。卖方融资意味着风险在一定程度上是共担的,因此,买方能够展开行动,而卖方能够作出让步——从而使所有权易主,而且可能还会刺激管理层对一个亟需新想法的企业进行改造。在美国,小企业卖主扮演某种银行家角色的现象是很普遍的——这或许能使一个新参与者实现成为企业家的首次突破。

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