常言道，小心得不偿失。华盛顿曾企盼世界第三大经济体减少出口，而且作为达到这一目的的手段，停止“操纵”其偏低的汇率。愿望成真了！中国上个月出口骤减，同比下降25.7%，而按贸易加权计算，人民币汇率正处于1993年以来的高点。
先别开香槟。不管在华盛顿还是在北京，人民币汇率强势都让人伤脑筋。在实践中，中国仍不太可能主动将人民币贬值。但当市场发挥魔力时，中国当局可能袖手旁观。最近几年，当人人都想将资金投入快速增长的经济体时，北京竭力控制投机资金流入。如果随着国内投资者与外国人一道撤离人民币（在能够绕过资本管制的范围内），资本流入转变为规模可观的流出，监管者可能容许人民币相应走弱。计入这些资本流出因素后，中国庞大的外汇储备——其规模为西方银行减记总额的两倍——也可能开始缩减。贸易盈余正明显缩小（尽管1、2月份盈余通常会比较小），外商直接投资(FDI)也是如此。按理说，外汇储备缩减对中国来说关系不大，但储备一有耗损就会压抑投资者情绪，进而可能压低人民币汇率。
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