在世界上最大的债券市场买卖债券应该是容易的。然而,DoubleLine Capital的债券投资组合经理格雷戈里•怀特利(Gregory Whiteley)表示,在今年的大部分时间里,情况绝非一帆风顺。
怀特利表示,交易员过去通常能够持有4亿美元的美国国债——在这个24万亿美元的市场上,这不是一个特别大的数量。但现在,这通常需要把订单分成更小的块;他解释说,或许可以通过电子方式完成1亿美元的交易,然后拿起电话,看看他们是否能在一天之内从华尔街的交易柜台手中费劲地得到剩下的债务。
美国国债市场在新冠疫情开始时遭遇了巨大恐慌,当时对全球经济崩溃的担忧导致价格和流动性突然暴跌。
如今,在美联储(Fed)竭力控制通胀、经济衰退隐现、多数资产价格面临大幅下跌之际,全球最重要的债券市场再次嘎吱作响。
美国国债市场流动性——衡量其运行状况的一个关键指标——在过去一年大幅下降后,目前处于2020年3月以来的最差水平。摩根大通(JPMorgan)的杰伊•巴里(Jay Barry)表示,衡量流动性的一个指标——市场深度(指交易员在不改变价格的情况下买卖美国国债的能力)也处于2020年3月以来的最差水平。
PGIM Fixed Income联席首席投资官格雷格•彼得斯(Greg Peters)表示:“市场正处于一个更加脆弱的境地,流动性非常糟糕。我对脆弱的市场功能的看法是,发生金融事故的几率更高了。”
这一切甚至发生在最近英国国债崩盘之前,英国国债崩盘加剧了人们对全球大型债券市场脆弱性的担忧。
尽管投资者并不担心英国危机的重演(当时养老基金大举对债券走向进行杠杆押注),但许多人担心,一波无法预料的抛售潮可能迅速压垮美国债券市场脆弱的基础。
汇丰(HSBC)固定收益研究全球主管史蒂文•梅杰(Steven Major)表示:“英国国债市场的动荡对其他所有人来说都是一场消防演习。”投资者表示,在某些情况下,流动性缺乏正在推动美国债券价格波动,而不是反过来。
监管机构公布了一系列旨在改善市场运行的措施。在纽约联邦储备银行(New York Fed)周三主办的一个重要年会上,官员们将与行业领袖讨论为提高市场韧性而正在做的努力。