本文作者是瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)首席经济学家
在全球金融市场上，美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)正越来越多地扮演操场上的恶霸角色——在全球经济摇摇欲倒的情况下若隐若现，带着恶意的喜悦高呼“加息、加息、加息”。美国政策利率正在无情地上升。
然而，鲍威尔的公开讲话并没有透露他对加息将如何抑制通胀的预期。这一遗漏很重要，因为当前的政策收紧将通过一种不同寻常的途径产生影响。这是因为今天的物价上涨更多是利润的产物，而不是工资的产物。
广泛的通货膨胀通常是一个劳动力成本问题。经验之谈是，劳动力成本约为发达经济体消费价格的70%。如果工资的增长没有被效率的提高或其他成本的降低所抵消，消费者将为他们所消费的劳动力支付更高的价格。在正常通胀的情况下，央行需要在劳动力市场创造闲置产能，以压低工资水平。
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