2023年1月，做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)发布了一份报告，声称印度最大企业集团之一的高管正在操纵公司的股价。
阿达尼集团(Adani Group)及其亿万富翁创始人高塔姆•阿达尼(Gautam Adani)坚决否认这些指控，但该报告立即使这家企业集团的市值蒸发了多达1400亿美元，并在该国的建制派中引起了涟漪。这也使总部位于纽约的兴登堡及其创始人内森•安德森(Nathan Anderson)一举成名于华尔街。
很少有人预料到这一点。但纽约的一家对冲基金却预见到了，他们距离印度企业集团总部将近13,000公里。
印度市场监管机构在6月透露，金登资本管理公司(Kingdon Capital Management)于2022年11月根据一年前与兴登堡签署的协议，收到了卖空者报告的草稿。
这家由马克•金登(Mark Kingdon)在20世纪80年代创立的对冲基金，在毛里求斯设立了一个特别基金，并在兴登堡发布报告两周前开始在阿达尼建立空头头寸。
金登管理的资产不到10亿美元，从这笔交易中获利2200万美元。根据协议，兴登堡获得了25%的分成。
印度证券交易委员会揭露金登是近期最受关注的空头头寸之一的融资者，这使激进卖空的世界成为人们关注的焦点。
特别是，这引发了对从事挖掘工作的法证研究公司（如兴登堡）与作为其沉默合作伙伴、为这些交易提供资金的秘密对冲基金（如金登）之间财务协议的审查。总部位于香港的绿洲管理(Oasis Management)和多伦多的安森基金管理公司(Anson Funds Management)也在这一市场上运作。
虽然传统的卖空者会寻找估值过高的公司进行押注，通常会将其与同一行业的多头头寸进行平衡，但激进的卖空者往往会明确寻找表明不当行为的证据。
例如，兴登堡表示，它会寻找可能存在会计违规、未披露的关联方交易，以及非法或不道德的商业或财务报告行为的情况。
这家总部位于纽约的公司是首个指控电动卡车制造商尼古拉(Nikola)存在欺诈行为的公司，其创始人特雷弗•米尔顿(Trevor Milton)最终被判证券和电信欺诈罪。该公司还在美国监管机构指控尼日利亚Tingo集团创始人“大规模欺诈”六个月前，称其为“一个明显的骗局”。
激进的做空者不满足于等待市场上出现价格发现，而是通过采访、社交媒体活动和发布研究报告来公布他们的发现。
市场对他们的做法看法迥异。对一些人来说，他们是必要的理性之声，能够抵消推动市场亢奋的动物精神，尤其是在货币刺激加剧的时期。