过去的公司融资很简单。在破产过程中，债券持有人将先得到他们的钱，然后是次级债券持有人，最后是股东。但2008年的金融危机发生了，许多老式的企业融资方式被抛到了一边。
2010年在华盛顿举行的20国集团(G20)峰会基于以下几个关键原则，为银行破产建立了一个新的世界秩序：
避免使用纳税人的钱
实施影响深远的危机解决工具，避免危机蔓延
在任何情况下，公平对待所有投资者，维护“债权人权益不应更恶化”的原则，即在危机解决中，任何人的情况都不应比破产清算更糟
这一切都很美好，但很快就与“现实政治”发生了冲突。旨在保护投资者的“债权人权益不应更恶化”的原则变成了杀人许可证。估计破产将无法收回资金，这足以让监管机构被允许采取任何行动。目标寻求法是我们最终令葡萄牙当局基于XS（其他洲银行）而不是PT（葡萄牙）开头的ISIN代码对优先债券进行纾困的原因。
另一个原因是，“银行破产”现在是一个模糊且不断变化的法律概念，有多种法律途径可以为债券持有人的损失辩护。自愿清算、破产、预防性资本重整、决议、重组、负担分担、不能持续经营条款（PoNV条款）……它们的意思都是一样的：一家银行正在倒闭，必须采取一些措施，而且为了更大的利益，必须有人赔钱。
让我们暂时把法律极客放在一边，把注意力集中在常识性的法律等级制度被搁置的事实上。AT1（额外一级资本）债券的持有人损失惨重，而股东却得到30亿瑞士法郎。这公平吗？这合法吗？这是对的吗？
您已阅读20%（666字），剩余80%（2640字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。