在人民币对美元汇率突破了7.0的心理关口之后，美国总统特朗普表现的非常不爽，认为这是中国政府在利用“人民币贬值”为武器，与美国打贸易战，对冲美国政府对中国产品施加的惩罚性关税。随后，美国财政部迅速将中国列为“汇率操纵国”。一些分析家也持有类似的观点，认为人民币贬值是应对美国关税的有效工具。美国银行在最近公布的一份关于中美贸易战前景的报告中，就认为人民币贬值10%可以完全抵消10%的关税带来的负面效应。
认为人民币贬值可以有效对冲特朗普关税的观点，基本是假设中国对美国出口是“衣服换酒“式的传统李嘉图贸易，不含外国附加值；或者假设中国对美国出口产品中包含的外国附加值非常低。例如OECD关于中国出口产品中外国附加值比例的最新报告，就得出了令人难以置信的结果：中国出口产品中的外国附加值在2016年已经下降到16.6%。
事实上，这两个假设都是错误的。中国对美国出口基本属于价值链贸易。价值链贸易包含了大量的外国附加值，通俗地说就是外国生产的中间产品。根据对外经贸大学的全球价值链指数数据库，2015年中国对美出口产品平均包含33.9%的外国附加值；中国对美出口第一大类产品——电子和信息通信产品中外国附加值高达54%。根据笔者的测算，在中国组装然后销往美国的iPhone X包含的外国附加值则是75%。中国对美出口产品中包含的外国附加值，是导致人民币贬值无法对冲特朗普关税的主要原因。
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