基金新规对债市影响几何？

【编者按】今年以来，债市的调整深度已经超过2013年去杠杆（6月开始）所引发的债市调整，未来中国债市将走向何方？为此，FT中文网推出“去杠杆下债市观察”系列文章，也欢迎广大读者参与讨论和交流。本文是该系列文章第六篇。编辑事宜请联络tao.feng@ftchinese.com。

本周伊始，虽然央行延续了在公开市场净回笼的操作，但受财政支出加大的利好影响，金融体系流动性较为充裕。再加之周末朝核问题新一轮发酵对地缘政治的影响，从资金面和避险情绪角度来看，都应对债市形成利好。然而实际情况却是，债市收益率连续两天显著上行，10年国债收益率估值较上周末上行3个bp，其中一只活跃券种一度逼近3.7%的上半年高位，10年国开债估值上行5bp，其中一只活跃券种一度逼近4.40%。其余各品种利率债和信用债收益率也随之上行，只有短融的估值逆势而下。从笔者的调研分析来看，这波收益率上行的原因起初是部分市场机构对上周末发布的公募基金流动性新规所做出的自发调整，而后则是情绪推动下的部分中小机构交易盘止损行为，债市收益率趋势性上行空间有限。

今年7月，货币基金规模迅猛上涨了7500亿人民币，一个月的增量就已经接近上半年8200亿左右的增幅。监管机构官员、业界高管随后纷纷发声，呼吁警惕货币基金过度膨胀背后的流动性风险隐患，避免以公募基金之名，行银行功能之实。于是，9月1日，中国证监会对外公告，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称“基金新规”）在征求意见半年后正式发布，给近来规模大幅上涨的货币基金降温，以避免潜在的流动性风险。