新兴市场货币近期受压，这理所当然地成为头条新闻。但对新兴市场来说，一个更大的问题是：未来几年内，这种情形很容易就会重演，甚至会恶化。这是因为，过去十年中，这些经济体越来越多地将本国经济增长的希望寄托于外国资本流入。
数字本身就能说明问题。过去十年流入新兴市场的证券投资增加了4倍，而同一时期名义GDP则只增长了2倍。更广泛的私人资本流入指标也是如此，其中还包括银行借贷和直接投资。同一时期，整体私人资本流入增加了5.5倍。
资本流入相对于GDP的较快增长，意味着在压力时期的资本流出格外令人痛苦。我们反复看到，投资者由于担心不熟悉的情况而导致一种从众心理，纷纷将资金撤回更加熟悉的国内市场。
因而，未来几年内，投资者需要留意那些最容易遭遇这种情形的经济体。正如最近我们看到的，“双赤字”（财政赤字和经常账户赤字）国家的这种风险很大，而且，诸如提高利率等一些必要但却阻碍增长的政策会更加常见，也会以更大的力度呈现。
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