几年前,我在一篇专栏文章中指出,在信贷衍生品市场上,针对美国政府违约的保险成本,已高于美国快餐公司麦当劳(Ronald McDonald)的违约担保成本,这在历史上尚属首次。
追溯到当时(2008年),此事似乎十分令人震惊。毕竟,西方金融界传统上认为,政府才是市场中最安全的实体;实际上,美国国债收益率就被视为“无风险”基准。因此,为“山姆大叔”(Uncle Sam)的债务所支付的保险成本高于麦当劳(或其它任何公司),看起来极其怪异。
如今这种情况看起来已不再怪异。据Markit的数据显示,上周末信贷衍生品市场的交易情况表明,不少于70家大型美国公司被认为信用风险低于美国政府。具体而言,针对5年期美国债券违约的保险成本目前约为50个基点(意即针对1000万美元债券的违约风险,每年需支付5万美元的保险成本),而美国电话电报公司(AT&T)、New Cingular Wireless和甲骨文(Oracle)等公司的保险成本则不到30个基点。谷歌(Google)、惠普(HP)、可口可乐(Coca Cola)——对了,还有麦当劳,这些公司债券的利差也远低于主权利差。
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