上周，一位高层决策人士告诉我，目前的形势让他想起了1992年欧洲汇率机制危机：当时欧洲各国接连遭受投机冲击，导致英国和意大利退出欧洲货币体系。在一个货币同盟中，你无法再押注于汇率。但由于信用违约互换，你可以很方便地押注于欧元区解体。上周，投机者押注于爱尔兰违约，这种押注提高了爱尔兰为其债务进行再融资的成本，因此可能会成为一个自我实现的预言。
但对于欧元区而言，爱尔兰并非最大的危险。如果该国破产，欧元区将施以援手。现在甚至连德国都承认这一点。一个更迫在眉睫的危险潜伏在中东欧地区。该地区可能出现金融崩盘，这是欧盟(EU)目前必须面对的最紧迫的政策问题。如果处理不好，可能会把欧元区拖下水。
这场危机对中东欧的影响异常巨大，原因在于该地区政府犯下了两个政策错误。首先，这些国家鼓励家庭获取外币抵押贷款。在匈牙利，几乎所有的抵押贷款都以外币计价，其中大多数是瑞士法郎。选择瑞士法郎显然是愚蠢的，这证明了该国在经济方面的无知。我将将能够理解以欧元计价的外币借款，因为匈牙利最终将加入欧元区。但匈牙利大概不会加入瑞士联邦。匈牙利家庭凭借瑞士较低的利率水平而节省下来的钱，还不足以支付瑞士法郎升值给他们造成的损失。
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